Cene plemenitih kovin so bile nevtralne. Čeprav so si cene zlata, srebra, platine in paladija opomogle od zadnjih najnižjih vrednosti, niso zrasle.
Svojo kariero na trgu plemenitih kovin sem začel v zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, takoj po fiasku Nelsona in Bunkerja v njihovem prizadevanju za monopol nad srebrom. Upravni odbor COMEX se je odločil spremeniti pravila za Huntsa, ki je dodajal terminske pozicije, uporabljal maržo za več nakupov in dvigoval cene srebra. Leta 1980 je pravilo o samo likvidaciji ustavilo trg bikov in cene so padle. Upravni odbor COMEX vključuje vplivne borzne trgovce in vodje vodilnih trgovcev s plemenitimi kovinami. Ker so vedeli, da bo srebro strmoglavilo, so številni člani upravnega odbora mežikali in prikimavali, ko so obvestili svoje trgovalne mize. V turbulentnih časih srebra so vodilna podjetja obogatela z vzponi in padci. Philip Brothers, kjer sem delal 20 let, je zaslužil toliko denarja s trgovanjem s plemenitimi kovinami in nafto, da je kupil Salomon Brothers, vodilno institucijo Wall Streeta za trgovanje z obveznicami in investicijsko bančništvo.
Od osemdesetih let se je vse spremenilo. Svetovna finančna kriza leta 2008 se je umaknila Dodd-Frankovemu zakonu iz leta 2010. Številna potencialno nemoralna in neetična dejanja, ki so bila v preteklosti dovoljena, so postala nezakonita, kazni za tiste, ki prestopijo mejo, pa segajo od visokih denarnih kazni do zaporne kazni.
Medtem se je najpomembnejši razvoj na trgih plemenitih kovin v zadnjih mesecih zgodil na ameriškem zveznem sodišču v Chicagu, kjer je porota dva višja direktorja JPMorgan spoznala za kriva po več obtožbah, vključno s prevaro, manipulacijo cen surovin in goljufanjem finančnih institucij. . mehanizem. Obtožbe in obsodbe se nanašajo na nesramno in popolnoma nezakonito vedenje na terminskem trgu plemenitih kovin. Tretji trgovec naj bi se soočil v prihodnjih tednih, trgovce iz drugih finančnih institucij pa so porote v zadnjih nekaj mesecih in letih že obsodile ali spoznale za krive.
Cene plemenitih kovin ne gredo nikamor. ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) hrani štiri plemenite kovine, s katerimi se trguje na oddelkih CME COMEX in NYMEX. Nedavno sodišče je visoko uslužbence vodilne svetovne trgovske hiše s plemenitimi kovinami spoznalo za krive. Agencija je plačala rekordno kazen, vendar sta se vodstvo in direktor izognila neposredni kazni. Jamie Dimon je cenjen vodja Wall Streeta, toda obtožbe proti JPMorganu sprožajo vprašanje: ali je riba pokvarjena od začetka do konca?
Zvezna tožba proti dvema vodilnima direktorjema in prodajalcu JPMorgan je odprla okno v globalno prevlado finančne institucije na trgu plemenitih kovin.
Agencija se je z vlado poravnala že dolgo pred začetkom sojenja in plačala globo v višini 920 milijonov dolarjev brez primere. Medtem so dokazi, ki so jih predložili ameriško pravosodno ministrstvo in tožilci, pokazali, da je JPMorgan "med letoma 2008 in 2018 ustvaril letni dobiček med 109 in 234 milijoni dolarjev." Leta 2020 je banka s trgovanjem z zlatom, srebrom, platino in paladijem ustvarila 1 milijardo dolarjev dobička, saj je pandemija dvignila cene in »ustvarila priložnosti za arbitražo brez primere«.
JPMorgan je klirinški član londonskega trga zlata, svetovne cene pa se določajo z nakupom in prodajo kovine po londonski vrednosti, tudi v podjetjih JPMorgan. Banka je tudi pomemben igralec na ameriških terminskih trgih COMEX in NYMEX ter v drugih središčih za trgovanje s plemenitimi kovinami po vsem svetu. Stranke vključujejo centralne banke, hedge sklade, proizvajalce, potrošnike in druge glavne akterje na trgu.
Pri predstavitvi svojega primera je vlada prihodke banke vezala na posamezne trgovce in trgovce, katerih trud se je bogato obrestoval:
Primer je razkril znatne dobičke in plačila v tem obdobju. Banka je morda plačala 920 milijonov dolarjev kazni, vendar je dobiček odtehtal škodo. Leta 2020 je JPMorgan zaslužil dovolj denarja, da je poplačal vlado, pri čemer je ostalo več kot 80 milijonov dolarjev.
Najresnejše obtožbe, s katerimi se je soočila trojica JPMorgan, sta bili RICO in zarota, a je bila trojica oproščena. Porota je sklenila, da državni tožilci niso uspeli dokazati, da je bil namen podlaga za obsodbo zaradi zarote. Ker je bil Geoffrey Ruffo obtožen samo teh obtožb, je bil oproščen.
Michael Novak in Greg Smith sta druga zgodba. Ministrstvo za pravosodje ZDA je v sporočilu za javnost z dne 10. avgusta 2022 zapisalo:
Zvezna porota za severno okrožje Illinoisa je danes spoznala dva nekdanja trgovca s plemenitimi kovinami JPMorgan za kriva goljufije, poskusa manipulacije cen in zavajanja v obdobju osem let v shemi tržne manipulacije, ki je vključevala terminske pogodbe za plemenite kovine in je vključevala na tisoče nezakonitih transakcij.
57-letni Greg Smith iz Scarsdala v New Yorku je bil po sodnih dokumentih in dokazih, predstavljenih na sodišču, izvršni direktor in trgovec newyorškega oddelka za plemenite kovine JPMorgan. Michael Novak, 47, iz Montclaira v New Jerseyju je generalni direktor, ki vodi globalni oddelek za plemenite kovine JPMorgan.
Forenzični dokazi so pokazali, da so obtoženci od približno maja 2008 do avgusta 2016 skupaj z drugimi trgovci v oddelku za plemenite kovine družbe JPMorgan sodelovali pri obsežnih goljufijah, tržnih manipulacijah in goljufivih shemah. Toženi so oddali naročila, ki so jih nameravali preklicati pred izvršitvijo, da bi potisnili ceno naročila, ki so ga nameravali izpolniti, na drugo stran trga. Obtoženi se ukvarjajo s tisoči goljufivih trgovanj s terminskimi pogodbami za zlato, srebro, platino in paladij, s katerimi se trguje na newyorški blagovni borzi (NYMEX) in blagovni borzi (COMEX), ki ju upravljajo blagovne borze družb skupine CME. na trg vnesti lažne in zavajajoče informacije o resnični ponudbi in povpraševanju po terminskih pogodbah za plemenite kovine.
"Današnja razsodba porote dokazuje, da bodo tisti, ki poskušajo manipulirati z našimi javnimi finančnimi trgi, preganjani in odgovorni," je dejal pomočnik generalnega državnega tožilca Kenneth A. Polite Jr. iz kazenskega oddelka ministrstva za pravosodje. »V skladu s to sodbo je ministrstvo za pravosodje obsodilo deset nekdanjih trgovcev s finančnimi institucijami na Wall Streetu, vključno z JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia in Morgan Stanley. Te obsodbe poudarjajo zavezanost ministrstva k pregonu tistih, ki spodkopavajo zaupanje vlagateljev v integriteto naših blagovnih trgov.«
»V preteklih letih so obtoženci domnevno oddali na tisoče ponarejenih naročil za plemenite kovine in s tem ustvarili zvijače, da bi druge privabili v slabe posle,« je povedal Luis Quesada, pomočnik direktorja FBI-jevega oddelka za kriminalistične preiskave. "Današnja razsodba kaže, da si FBI ne glede na to, kako zapleten ali dolgoročen je program, prizadeva pripeljati pred sodišče vpletene v takšne zločine."
Po tritedenskem sojenju je bil Smith spoznan za krivega v eni točki obtožbe poskusa določanja cen, eni točki goljufije, eni točki goljufije pri blagu in osmih točkah obtožbe elektronske goljufije, v katero je bila vpletena finančna institucija. Novak je bil spoznan za krivega ene točke obtožnice poskusa določanja cen, ene točke goljufije, ene točke goljufije z blagom in 10 točk obtožnice elektronske goljufije, v katero je bila vpletena finančna institucija. Datum izreka kazni še ni določen.
Dva druga nekdanja trgovca s plemenitimi kovinami JPMorgan, John Edmonds in Christian Trunz, sta bila predhodno obsojena v povezanih primerih. Oktobra 2018 je Edmonds priznal krivdo v eni točki goljufije z blagom in eni točki zarote za goljufijo z elektronskimi nakazili, goljufijo z blagom, določanje cen in goljufijo v Connecticutu. Avgusta 2019 je Trenz priznal krivdo v eni točki zarote za goljufijo in eni točki goljufije v vzhodnem okrožju New Yorka. Edmonds in Trunz čakata na obsodbo.
Septembra 2020 je JPMorgan priznal storitev elektronske goljufije: (1) nezakonito trgovanje s terminskimi pogodbami za plemenite kovine na trgu; (2) nezakonito trgovanje na terminskem trgu ameriških zakladniških vrednostnih papirjev ter sekundarnem trgu zakladniških vrednostnih papirjev ZDA in sekundarnem trgu obveznic (CASH). JPMorgan je sklenil triletni sporazum o odloženem pregonu, v skladu s katerim je izplačal več kot 920 milijonov dolarjev kazenskih kazni, pregonov in restitucije žrtev, pri čemer sta CFTC in SEC objavila vzporedne resolucije istega dne.
Primer je preiskoval lokalni urad FBI v New Yorku. Oddelek za izvrševanje Komisije za blagovne terminske pogodbe je zagotovil pomoč pri tej zadevi.
Primer obravnavajo Avi Perry, vodja oddelka za tržne goljufije in velike goljufije, ter odvetniki Matthew Sullivan, Lucy Jennings in Christopher Fenton iz oddelka za goljufije kazenskega oddelka.
Elektronska goljufija, ki vključuje finančno institucijo, je resen prekršek za uradnike, ki se kaznuje z denarno kaznijo do 1 milijona dolarjev in zaporno kaznijo do 30 let ali oboje. Porota je Michaela Novaka in Grega Smitha spoznala za kriva več zločinov, zarote in prevare.
Michael Novak je najvišji izvršni direktor JPMorgana, vendar ima šefe v finančni ustanovi. Vladni primer je odvisen od pričanja malih trgovcev, ki so priznali krivdo in sodelovali s tožilci, da bi se izognili strožjim kaznim.
Medtem imata Novak in Smith šefa v finančni ustanovi, ki zasedata položaje do in vključno z izvršnim direktorjem in predsednikom Jamiejem Dimonom. Trenutno je v upravnem odboru družbe 11 članov in 920-milijonska kazen je bila zagotovo dogodek, ki je sprožil razpravo v upravnem odboru.
Predsednik Harry Truman je nekoč rekel: "Odgovornost se tukaj konča." Doslej prepričanja JPMorgana sploh niso bila javno objavljena, upravni odbor in predsednik/izvršni direktor pa sta o tej temi molčala. Če se dolar ustavi na vrhu verige, potem ima upravni odbor v smislu upravljanja vsaj nekaj odgovornosti za Jamieja Dimona, ki je leta 2021 plačal 84,4 milijona dolarjev. Enkratni finančni zločini so razumljivi, vendar ponavljajoči se zločini več kot osem leta ali več so druga stvar. Vse, kar smo doslej slišali od finančnih institucij s tržno kapitalizacijo skoraj 360 milijard dolarjev, so črički.
Tržne manipulacije niso nič novega. V svoji obrambi sta odvetnika Novaka in gospoda Smitha trdila, da je bila prevara edini način, da lahko bančni trgovci pod pritiskom vodstva, da povečajo dobiček, konkurirajo računalniškim algoritmom v terminskih pogodbah. Porota ni sprejela argumentov obrambe.
Tržna manipulacija ni nič novega pri plemenitih kovinah in blagu in obstajata vsaj dva dobra razloga, zakaj se bo nadaljevalo:
Zadnji primer pomanjkanja mednarodnega usklajevanja regulativnih in pravnih vprašanj je povezan s svetovnim trgom niklja. Leta 2013 je kitajsko podjetje kupilo London Metal Exchange. V začetku leta 2022, ko je Rusija napadla Ukrajino, so cene niklja poskočile na najvišjo vrednost v zgodovini nad 100.000 USD na tono. Povečanje je bilo posledica dejstva, da je kitajska družba za nikelj odprla veliko kratko pozicijo in špekulirala o ceni barvnih kovin. Kitajsko podjetje je zabeležilo 8 milijard dolarjev izgube, vendar je na koncu izstopilo z izgubo le približno 1 milijarde dolarjev. Borza je začasno ustavila trgovanje z nikljem zaradi krize, ki jo je povzročilo veliko število kratkih pozicij. Kitajska in Rusija sta pomembni igralki na trgu niklja. Ironično je, da se JPMorgan pogovarja o ublažitvi škode zaradi krize z nikljem. Poleg tega se je nedavni incident z nikljem izkazal za manipulativno dejanje, zaradi katerega so številni manjši udeleženci na trgu utrpeli izgube ali znižali dobiček. Dobiček kitajskega podjetja in njegovih financerjev je vplival na druge udeležence na trgu. Kitajsko podjetje je daleč od krempljev regulatorjev in tožilcev v ZDA in Evropi.
Medtem ko bo zaradi vrste tožb, ki trgovce obtožujejo goljufanja, goljufije, tržne manipulacije in drugih obtožb, drugi dvakrat premislili, preden se vključijo v nezakonite dejavnosti, bodo drugi udeleženci na trgu iz nereguliranih jurisdikcij še naprej manipulirali s trgom. Poslabšanje geopolitične pokrajine lahko samo poveča manipulativno vedenje, saj Kitajska in Rusija uporabljata trg kot gospodarsko orožje proti zahodnoevropskim in ameriškim sovražnikom.
Medtem porušeni odnosi, inflacija na najvišji ravni v zadnjih desetletjih ter temelji ponudbe in povpraševanja kažejo, da bo plemenita kovina, ki je že več kot dve desetletji vzvišena, še naprej dosegala višje padce in višje. Zlato, glavna plemenita kovina, je leta 1999 doseglo dno pri 252,50 USD za unčo. Od takrat je vsak večji popravek nakupna priložnost. Rusija se na gospodarske sankcije odzove z napovedjo, da je en gram zlata zavarovan s 5000 rublji. Ob koncu prejšnjega stoletja je bila cena srebra pri 19,50 $ manj kot 6 $ za unčo. Platina in paladij izvirata iz Južne Afrike in Rusije, kar bi lahko povzročilo težave pri dobavi. Bistvo je, da bodo plemenite kovine ostale sredstvo, ki ima koristi od inflacije in geopolitičnih pretresov.
Graf prikazuje, da GLTR vsebuje palice fizičnega zlata, srebra, paladija in platine. GLTR upravlja več kot 1,013 milijarde USD sredstev po 84,60 USD na delnico. ETF v povprečju trguje s 45.291 delnicami na dan in zaračuna provizijo za upravljanje v višini 0,60 %.
Čas bo pokazal, ali bo izvršni direktor JPMorgan kaj plačal za skoraj 1 dolar globe in obsodbe dveh najboljših trgovcev s plemenitimi kovinami. Obenem status quo ene vodilnih svetovnih finančnih institucij pomaga ohranjati status quo. Zvezni sodnik bo Novaka in Smitha obsodil leta 2023 po nasvetu oddelka za pogojne kazni pred izrekom kazni. Zaradi pomanjkanja kazenske evidence bi lahko sodnik paru izrekel kazen, ki je precej nižja od najvišje, vendar seštevek pomeni, da bosta kazen odslužila. Trgovci so ujeti pri kršenju zakona in plačali bodo ceno. Vendar pa ribe ponavadi gnijejo od začetka do konca in vodstvo se lahko izogne ​​s skoraj milijardo dolarjev lastniškega kapitala. Medtem se bo tržna manipulacija nadaljevala, tudi če JPMorgan in druge večje finančne institucije ukrepajo.
Hecht Commodity Report je eno najobsežnejših poročil o blagu, ki so danes na voljo vodilnih avtorjev s področja surovin, deviz in plemenitih kovin. Moja tedenska poročila pokrivajo tržna gibanja več kot 29 različnih surovin in ponujajo bikovska, medvedja in nevtralna priporočila, nasvete za usmerjeno trgovanje in praktične vpoglede za trgovce. Novim naročnikom ponujam odlične cene in brezplačno preskusno obdobje za omejen čas.
Andy je na Wall Streetu delal skoraj 35 let, od tega 20 let v prodajnem oddelku Philip Brothers (kasneje Salomon Brothers in nato del Citigroup).
Razkritje: nimam delnic, opcij ali podobnih pozicij izvedenih finančnih instrumentov pri nobenem od omenjenih podjetij in ne nameravam zavzeti takih pozicij v naslednjih 72 urah. Ta članek sem napisal sam in izraža moje lastno mnenje. Nisem prejel nobenega nadomestila (razen Seeking Alpha). Nisem v poslovnem odnosu z nobenim podjetjem, navedenim v tem članku.
Dodatno razkritje: Avtor je imel položaje v terminskih pogodbah, opcijah, produktih ETF/ETN in delnicah surovin na trgih surovin. Te dolge in kratke pozicije se čez dan spreminjajo.