Cene plemenitih kovin so bile nevtralne. Čeprav so si cene zlata, srebra, platine in paladija opomogle od nedavnih najnižjih ravni, se niso zvišale.
Svojo kariero na trgu plemenitih kovin sem začel v zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja, takoj po fiasku Nelsona in Bunkerja v njunem prizadevanju za monopol nad srebrom. Upravni odbor borze COMEX se je odločil spremeniti pravila za Huntsa, ki je povečeval pozicije v terminskih pogodbah, uporabljal maržo za nakup več in zviševal cene srebra. Leta 1980 je pravilo o likvidaciji ustavilo bikovski trg in cene so strmoglavile. Upravni odbor borze COMEX vključuje vplivne borzne trgovce in vodje vodilnih trgovcev s plemenitimi kovinami. Ker so vedeli, da se bo srebro kmalu zlomilo, so mnogi člani upravnega odbora pomežiknili in prikimali, ko so obveščali svoje trgovalne oddeke. V turbulentnih časih srebra so vodilna podjetja obogatela skozi vzpone in padce. Podjetje Philip Brothers, kjer sem delal 20 let, je zaslužilo toliko denarja s trgovanjem s plemenitimi kovinami in nafto, da je kupilo Salomon Brothers, vodilno institucijo za trgovanje z obveznicami in investicijsko bančništvo na Wall Streetu.
Vse se je spremenilo od osemdesetih let prejšnjega stoletja. Svetovna finančna kriza leta 2008 je leta 2010 prinesla zakon Dodd-Frank. Številna potencialno nemoralna in neetična dejanja, ki so bila v preteklosti dovoljena, so postala nezakonita, kazni za tiste, ki prestopijo mejo, pa segajo od visokih glob do zapora.
Medtem se je najpomembnejši razvoj dogodkov na trgih plemenitih kovin v zadnjih mesecih zgodil na ameriškem zveznem sodišču v Chicagu, kjer je porota dva višja direktorja JPMorgana spoznala za kriva po več obtožbah, vključno s prevaro, manipulacijo cen surovin in goljufijo finančnih institucij. Obtožbe in obsodbe se nanašajo na očitno in odkrito nezakonito ravnanje na terminskem trgu s plemenitimi kovinami. Tretji trgovec se bo v prihodnjih tednih soočil s sojenjem, trgovce iz drugih finančnih institucij pa so porote v zadnjih nekaj mesecih in letih že obsodile ali spoznale za krive.
Cene plemenitih kovin se ne bodo spremenile. Sklad ETFS Physical Precious Metal Basket Trust ETF (NYSEARCA:GLTR) ima v lasti štiri plemenite kovine, s katerimi se trguje na borzah CME COMEX in NYMEX. Nedavno je sodišče spoznalo za krive visoke uslužbence vodilne svetovne trgovske hiše s plemenitimi kovinami. Agencija je plačala rekordno kazen, vendar sta se vodstvo in izvršni direktor izognila neposredni kazni. Jamie Dimon je spoštovana osebnost na Wall Streetu, vendar obtožbe proti JPMorgan sprožajo vprašanje: Ali je riba gnila od začetka do konca?
Zvezna tožba proti dvema vodilnima delavcema in prodajnemu zastopniku JPMorgana je odprla okno v globalno prevlado finančne institucije na trgu plemenitih kovin.
Agencija se je z vlado poravnala že dolgo pred začetkom sojenja in plačala doslej nevideno kazen v višini 920 milijonov dolarjev. Medtem so dokazi, ki so jih predložili ameriško ministrstvo za pravosodje in tožilstvo, pokazali, da je JPMorgan »med letoma 2008 in 2018 ustvaril letni dobiček med 109 in 234 milijoni dolarjev«. Leta 2020 je banka ustvarila milijardo dolarjev dobička s trgovanjem z zlatom, srebrom, platino in paladijem, saj je pandemija dvignila cene in »ustvarila doslej nevidene arbitražne priložnosti«.
JPMorgan je klirinški član londonskega trga zlata, svetovne cene pa se določajo z nakupom in prodajo kovin po londonski vrednosti, vključno s podjetji JPMorgan. Banka je tudi pomemben akter na ameriških terminskih trgih COMEX in NYMEX ter v drugih središčih za trgovanje s plemenitimi kovinami po vsem svetu. Med strankami so centralne banke, hedge skladi, proizvajalci, potrošniki in drugi pomembni akterji na trgu.
Vlada je pri predstavitvi svojih argumentov vezala dohodek banke na posamezne trgovce in trgovke, katerih trud se je bogato obrestoval:
Primer je razkril znatne dobičke in plačila v tem obdobju. Banka je morda plačala 920 milijonov dolarjev kazni, vendar je dobiček odtehtal škodo. Leta 2020 je JPMorgan zaslužil dovolj denarja, da je poplačal vlado, tako da je ostalo več kot 80 milijonov dolarjev.
Najresnejši obtožbi, s katerima se je soočil trojček JPMorgan, sta bili zloraba denarja zaradi nakupa rabljenih avtomobilov (RICO) in zarota, vendar je bila trojica oproščena. Porota je sklenila, da javni tožilci niso dokazali, da je bil naklep podlaga za obsodbo zaradi zarote. Ker je bil Geoffrey Ruffo obtožen le teh obtožb, je bil oproščen.
Michael Novak in Greg Smith sta druga zgodba. V sporočilu za javnost z dne 10. avgusta 2022 je ameriško ministrstvo za pravosodje zapisalo:
Zvezna porota za severno okrožje Illinoisa je danes dva nekdanja trgovca s plemenitimi kovinami pri JPMorgan spoznala za kriva goljufije, poskusa cenovnega manipuliranja in prevare v shemi tržne manipulacije, ki je vključevala terminske pogodbe za plemenite kovine, v katere je bilo vključenih na tisoče nezakonitih transakcij.
Greg Smith, star 57 let, iz Scarsdala v New Yorku, je bil glavni izvršni direktor in trgovec newyorške divizije plemenitih kovin pri JPMorganu, kažejo sodni dokumenti in dokazi, predloženi na sodišču. Michael Novak, star 47 let, iz Montclairja v New Jerseyju, je generalni direktor, ki vodi globalno divizijo plemenitih kovin pri JPMorganu.
Forenzični dokazi so pokazali, da so se obdolženci skupaj z drugimi trgovci v oddelku za plemenite kovine JPMorgan od približno maja 2008 do avgusta 2016 ukvarjali z obsežnimi prevarami, tržnimi manipulacijami in goljufivimi shemami. Obdolženci so oddali naročila, ki so jih nameravali preklicati pred izvršitvijo, da bi ceno naročila, ki so ga nameravali izpolniti, potisnili na drugo stran trga. Obdolženci so se vpletli v tisoče goljufivih trgovanj s terminskimi pogodbami za zlato, srebro, platino in paladij, s katerimi se trguje na newyorški trgovski borzi (NYMEX) in blagovni borzi (COMEX), ki ju upravljata blagovni borzi podjetij skupine CME. Na trg so vnesli lažne in zavajajoče informacije o dejanski ponudbi in povpraševanju po terminskih pogodbah za plemenite kovine.
»Današnja sodba porote dokazuje, da bodo tisti, ki poskušajo manipulirati z našimi javnimi finančnimi trgi, preganjani in bodo odgovorni,« je dejal pomočnik generalnega državnega tožilca Kenneth A. Polite ml. iz kazenskega oddelka ministrstva za pravosodje. »Ministrstvo za pravosodje je s to sodbo obsodilo deset nekdanjih trgovcev s finančnimi institucijami z Wall Streeta, vključno z JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia in Morgan Stanley. Te obsodbe poudarjajo zavezanost ministrstva k pregonu tistih, ki spodkopavajo zaupanje vlagateljev v integriteto naših trgov surovin.«
»V preteklih letih so obtoženci domnevno oddali na tisoče lažnih naročil za plemenite kovine in si izmislili zvijače, s katerimi so druge zvabili v slabe posle,« je dejal Luis Quesada, pomočnik direktorja oddelka za kriminalistične preiskave FBI. »Današnja sodba kaže, da si FBI ne glede na to, kako zapleten ali dolgoročen je program, prizadeva privesti pred sodišče tiste, ki so vpleteni v takšna kazniva dejanja.«
Po tritedenskem sojenju je bil Smith spoznan za krivega poskusa dogovarjanja o cenah, goljufije, goljufije z blagom in osmih elektronskih goljufij, v katere je bila vpletena finančna institucija. Novak je bil spoznan za krivega poskusa dogovarjanja o cenah, goljufije, goljufije z blagom in desetih elektronskih goljufij, v katere je bila vpletena finančna institucija. Datum izreka kazni še ni določen.
Dva druga nekdanja trgovca z plemenitimi kovinami pri JPMorgan, John Edmonds in Christian Trunz, sta bila predhodno obsojena v povezanih primerih. Oktobra 2018 je Edmonds priznal krivdo po eni točki obtožbe goljufije z blagom in eni točki obtožbe zarote za goljufijo z bančnimi nakazili, goljufije z blagom, določanja cen in prevare v Connecticutu. Avgusta 2019 je Trenz priznal krivdo po eni točki obtožbe zarote za goljufijo in eni točki obtožbe zavarovanja v vzhodnem okrožju New Yorka. Edmonds in Trunz čakata na izrek kazni.
Septembra 2020 je JPMorgan priznal goljufijo z elektronskim prenosom sredstev: (1) nezakonito trgovanje s terminskimi pogodbami za plemenite kovine na trgu; (2) nezakonito trgovanje na trgu terminskih pogodb za ameriške državne obveznice ter na sekundarnem trgu ameriških državnih obveznic in na sekundarnem trgu obveznic (CASH). JPMorgan je sklenil triletni sporazum o odloženem pregonu, v skladu s katerim je izplačal več kot 920 milijonov dolarjev kazenskih glob, pregona in odškodnin žrtvam, pri čemer sta CFTC in SEC istega dne objavili vzporedne rešitve.
Primer je preiskoval lokalni urad FBI v New Yorku. Pri tej zadevi je pomagal oddelek za izvrševanje pri Komisiji za trgovanje z blagovnimi terminskimi pogodbami.
Primer obravnavajo Avi Perry, vodja oddelka za tržne goljufije in večje goljufije, ter odvetniki Matthew Sullivan, Lucy Jennings in Christopher Fenton iz oddelka za goljufije kazenskega oddelka.
Elektronska goljufija, v katero je vpletena finančna institucija, je za uradnike resno kaznivo dejanje, ki se kaznuje z globo do 1 milijona dolarjev in zaporno kaznijo do 30 let ali obojim. Porota je Michaela Novaka in Grega Smitha spoznala za kriva več kaznivih dejanj, zarote in prevare.
Michael Novak je najvišji vodstveni delavec JPMorgana, vendar ima v finančni instituciji še šefe. Vladni primer je odvisen od pričanja malih trgovcev, ki so priznali krivdo in sodelovali s tožilstvom, da bi se izognili strožjim kaznim.
Medtem imata Novak in Smith v finančni ustanovi šefe, ki zasedata položaje vse do izvršnega direktorja in predsednika uprave Jamieja Dimona. V upravnem odboru podjetja je trenutno 11 članov, kazen v višini 920 milijonov dolarjev pa je bila zagotovo dogodek, ki je sprožil razpravo v upravnem odboru.
Predsednik Harry Truman je nekoč dejal: »Odgovornost se tu konča.« Doslej prepričanja JPMorgana sploh še niso bila javno objavljena, upravni odbor in predsednik/izvršni direktor pa sta o tej temi molčala. Če se dolar ustavi na vrhu verige, potem ima upravni odbor v smislu upravljanja vsaj nekaj odgovornosti za Jamieja Dimona, ki je leta 2021 plačal 84,4 milijona dolarjev. Enkratni finančni zločini so razumljivi, ponavljajoči se zločini v osmih letih ali več pa so druga stvar. Doslej smo od finančnih institucij s tržno kapitalizacijo skoraj 360 milijard dolarjev slišali le čričke.
Manipulacija trga ni nič novega. Odvetniki Novaka in g. Smitha so v svojo obrambo trdili, da je bila prevara edini način, da so lahko bančni trgovci, pod pritiskom vodstva, da povečajo dobiček, konkurirali računalniškim algoritmom pri terminskih poslih. Porota ni sprejela argumentov obrambe.
Manipulacija trga ni nič novega pri plemenitih kovinah in surovinah in obstajata vsaj dva dobra razloga, zakaj se bo nadaljevala:
Zadnji primer pomanjkanja mednarodnega usklajevanja glede regulativnih in pravnih vprašanj je povezan s svetovnim trgom niklja. Leta 2013 je kitajsko podjetje kupilo Londonsko borzo kovin. V začetku leta 2022, ko je Rusija napadla Ukrajino, so cene niklja poskočile na rekordno visoko raven, več kot 100.000 dolarjev na tono. Povečanje je bilo posledica dejstva, da je kitajsko podjetje za nikelj odprlo veliko kratko pozicijo, pri čemer je špekuliralo s ceno barvnih kovin. Kitajsko podjetje je zabeležilo izgubo v višini 8 milijard dolarjev, a je na koncu izstopilo z izgubo le približno 1 milijarde dolarjev. Borza je zaradi krize, ki jo je povzročilo veliko število kratkih pozicij, začasno ustavila trgovanje z nikljem. Kitajska in Rusija sta pomembna akterja na trgu niklja. Ironično je, da se JPMorgan pogaja o ublažitvi škode zaradi krize z nikljem. Poleg tega se je nedavni incident z nikljem izkazal za manipulativno dejanje, zaradi katerega so številni manjši udeleženci na trgu utrpeli izgube ali zmanjšali dobiček. Dobiček kitajskega podjetja in njegovih financerjev je vplival na druge udeležence na trgu. Kitajsko podjetje je daleč od krempljev regulatorjev in tožilcev v ZDA in Evropi.
Medtem ko bo vrsta tožb, ki trgovce obtožujejo goljufanja, prevare, tržne manipulacije in drugih obtožb, druge spodbudila k premisleku, preden se lotijo ​​nezakonitih dejavnosti, bodo drugi udeleženci na trgu iz nereguliranih jurisdikcij še naprej manipulirali s trgom. Slabša geopolitična krajina lahko le še poveča manipulativno vedenje, saj Kitajska in Rusija trg uporabljata kot gospodarsko orožje proti zahodnoevropskim in ameriškim sovražnikom.
Medtem pa pretrgani odnosi, inflacija na najvišji ravni v desetletjih ter temelji ponudbe in povpraševanja kažejo, da bo plemenita kovina, ki je bila več kot dve desetletji v bikovskem trendu, še naprej dosegala višje padce in višje vrhove. Zlato, glavna plemenita kovina, je leta 1999 doseglo dno pri 252,50 dolarja za unčo. Od takrat je bila vsaka večja korekcija priložnost za nakup. Rusija se na gospodarske sankcije odziva z objavo, da je en gram zlata zavarovan s 5000 rublji. Konec prejšnjega stoletja je bila cena srebra pri 19,50 dolarja nižja od 6 dolarjev za unčo. Platina in paladij se dobavljata iz Južne Afrike in Rusije, kar bi lahko povzročilo težave z oskrbo. Bistvo je, da bodo plemenite kovine ostale sredstvo, ki ima koristi od inflacije in geopolitičnih pretresov.
Graf prikazuje, da GLTR vsebuje fizične zlate, srebrne, paladijske in platinaste palice. GLTR upravlja več kot 1,013 milijarde dolarjev sredstev po ceni 84,60 dolarja na delnico. ETF v povprečju trguje s 45.291 delnicami na dan in zaračunava upravljavsko provizijo v višini 0,60 %.
Čas bo pokazal, ali bo izvršni direktor JPMorgana kaj plačal za skoraj 1 dolar kazni in obsodbe dveh največjih trgovcev s plemenitimi kovinami. Hkrati pa status quo ene od vodilnih svetovnih finančnih institucij pomaga ohranjati status quo. Zvezni sodnik bo Novaka in Smitha obsodil leta 2023 na nasvet oddelka za pogojni odpust, še preden je izrekel kazen. Če sodnik nima kazenske evidence, bi lahko paru izrekel kazen, ki je precej nižja od najvišje dovoljene, vendar bosta kazen zaradi tega odslužila. Trgovce ujamejo pri kršenju zakona in bodo plačali ceno. Vendar pa riba ponavadi gnije od začetka do konca, vodstvo pa se lahko izogne ​​skoraj 1 milijardo dolarjev lastniškega kapitala. Medtem se bodo tržne manipulacije nadaljevale, tudi če bodo JPMorgan in druge večje finančne institucije ukrepale.
Poročilo Hecht o surovinah je eno najobsežnejših poročil o surovinah, ki so danes na voljo od vodilnih avtorjev na področju surovin, deviznega trgovanja in plemenitih kovin. Moja tedenska poročila zajemajo gibanje trga več kot 29 različnih surovin in ponujajo bikovska, medvedja in nevtralna priporočila, nasvete za usmerjeno trgovanje in praktične vpoglede za trgovce. Ponujam odlične cene in brezplačen preizkus za omejen čas za nove naročnike.
Andy je na Wall Streetu delal skoraj 35 let, od tega 20 let v prodajnem oddelku podjetja Philip Brothers (kasneje Salomon Brothers in nato del Citigroup).
Razkritje: Pri nobenem od omenjenih podjetij nimam/nimamo delniških, opcijskih ali podobnih izvedenih finančnih instrumentov in v naslednjih 72 urah ne nameravam/načrtujemo prevzema takšnih pozicij. Ta članek sem napisal/a sam/a in izraža moje lastno mnenje. Nisem prejel/a nobenega nadomestila (razen Seeking Alpha). Z nobenim od podjetij, naštetih v tem članku, nimam poslovnih odnosov.
Dodatno razkritje: Avtor je imel pozicije v terminskih pogodbah, opcijah, produktih ETF/ETN in delnicah surovin na trgih surovin. Te dolge in kratke pozicije se čez dan običajno spreminjajo.